Course Syllabus
Obiettivi formativi
Il corso si propone di sviluppare ulteriormente la comprensione dei principali profili decisionali a cui sovraintende la funzione finanziaria di impresa, con particolare riferimento alle imprese industriali e di servizi. Nell’ottica esterna all’impresa, invece, il corso si propone di fornire le competenze e il bagaglio di strumenti essenziali per le professionalità dell’analista finanziario presso investitori istituzionali e/o intermediari finanziari.
Dopo aver ripercorso i principi base e i fondamentali della disciplina il corso si focalizzerà prioritariamente sui seguenti aspetti: l’analisi finanziaria orientata al valore corrente; la struttura finanziaria e le decisioni di finanziamento delle imprese; la valutazione finanziaria di aziende e di business e gli investimenti di crescita esterna tramite operazioni di merger and acquisition.
Contenuti sintetici
Il corso si articola in due parti principali. Nella prima parte si affrontano inizialmente i fondamentali della disciplina (dall’analisi finanziaria tradizionale accounting-based al costo del capitale) per poi passare nella seconda parte a discutere i temi più avanzati della finanza straordinaria, quali, la crescita esterna tramite operazioni di merger & acquisition.
La seconda parte prevede inoltre un approfondimento dei temi legati alla valutazione finanziaria di aziende e di business passando in rassegna i diversi approcci fondati sui criteri finanziari affinati dalla teoria della finanza aziendale e dal mondo professionale.
Programma esteso
Parte Prima:
I fondamentali della Corporate Finance:
La funzione finanziaria nelle aziende industriali e dei servizi;
Analisi finanziaria sulla informativa di bilancio (analisi accounting driven);
Flussi di cassa: determinanti e dinamica nelle analisi consuntive e previsionali;
Pianificazione finanziaria: bilanci pro forma previsionali e relazioni con business plan;
Analisi finanziaria “value driven”: dall’analisi accounting driven all’analisi fondata sul valore corrente;
Hidden assets: le attività che sfuggono all’analisi finanziaria contabile tradizionale: Avviamento e asset intangibili
I principi della teoria della Finanza Aziendale: Il costo del capitale;
I principi della teoria della Finanza Aziendale: I teoremi di Modigliani & Miller (M&M);
I limiti al ricorso del debito e la struttura finanziaria ottimale.
Parte Seconda:
La valutazione di aziende e di business:
La valutazione basata sulle perfomances future attualizzate;
Stima dei tassi di attualizzazione;
Stima dei redditi futuri /flussi di cassa;
I modelli per la valutazione del patrimonio netto;
I modelli per la valutazione dell’enterprise value (attivo aziendale);
La valutazione relativa tramite multipli di borsa;
Valutazione relativa: principi di base;
I multipli del capitale di rischio (equity side);
I multipli asset side;
Temi avanzati di Finanza straordinaria:
Le acquisizioni e fusioni di impresa (M&A) e il ruolo della crescita esterna di impresa;
Il Takeover process: concetti base e definizioni;
Evidenza empirica sul valore creato dai M&A: gli insegnamenti dei mercati finanziari;
I fondamentali della crescita esterna: premio di acquisizione e sinergie;
L’effetto di diluizione nella crescita esterna;
Il funding della crescita esterna;
La pianificazione ed il controllo finanziario della crescita esterna.
Prerequisiti
Conoscenza di base di contabilità generale.
Nozioni di base di matematica finanziaria e statistica
Metodi didattici
L'insegnamento prevede le seguenti modalità didattiche:
40 ore di lezione in modalità erogativa in presenza (per 20 lezione di 2 ore ciascuna);
16 ore di lezione in modalità erogativa da remoto (per 8 lezioni)
E' prevista la discussione di casi aziendali per approfondire gli aspetti teorici impartiti nelle lezioni frontali
Modalità di verifica dell'apprendimento
Il corso prevede un esame scritto finale composto da 5 domande aperte a risposta libera con un punteggio massimo di 6 punti ciascuna.
Il voto finale è dato dalla somma dei voti ottenuti nelle singole domande.
La prova scrita viene valutata sulla base dei seguenti criteri:
-completezza della risposta rispetto al quesito della domanda;
-assenza di significativi errori concettuali o non
-congruenza delle risposte rispetto all'oggetto della domanda;
-appropriatezza del linguaggio tecnico usato.
La partecipazione facoltativa ai lavori di gruppo su casi aziendali consente di ottenere un bonus aggiuntivo rispetto al voto della prova finale.
Non sono previste prove in itinere
Testi di riferimento
Parte prima:
D D. Watson, A. Head, G. Mantovani, E. Rossi, Finanza aziendale. Principi e pratica, Pearson Italia, 2017.
Parte seconda:
M. Massari, Marco Villani L. Zanetti, Valutazione, Egea , 2022 (esclusi capitoli 8, 11, 12, 13, 14, 15)
Letture e materiali disponibili sulla pagina web del corso
Periodo di erogazione dell'insegnamento
Primo semestre
Lingua di insegnamento
Italiano
Sustainable Development Goals
Learning objectives
The course aims to develop basic knowledge and skills necessary to operate as a financial analyst professional in the investment community or as a financial manager in the corporate sector.
Beyond basic principles of the discipline, the course will focus on more specific topics, namely business valuation, merger & acquisitions problems and IPO that can help students complete their competences on private equity or corporate banking professional world.
Contents
The course is based on two main parts.
The first one deals with corporate finance basics covering topics from traditional accounting financial analysis to cost of capital and Modigliani Miller Theorems.
The second part focuses on more advanced topics considering business valuation methods and mergers and acquisitions
Detailed program
First Part:
Corporate Finance basics:
Industrial and service firm financial function;
Traditional financial analysis (accounting driven);
Cash flows analysis;
Financial planning ;
“Value driven” financial analysis;
Hidden assets: Goodwill and intangibles asset;
Corporate cost of capital; Modigliani & Miller theorems (M&M);
Optimal corporate financial structure
Second part:
Firm and business valuation:
Discounted cash flow method;
Asset side method (enterprise value method);
Equity side method;
Relative valuation with equity multiples;
Equity side multiples;
Asset side multiples
Advanced Corporate finance topics:
Mergers & Acquisitions (M&A) and corporate external growth; Takeover process: basic principles;
Empirical evidence on M&As: what we can learn from financial markets;
M&A fundamentals: acquisition premium and synergies;
External growth dilution effect ;
M&A funding;
M&A financial planning.
Prerequisites
Basic knowledge of accounting.
Basic knowledge of statistics and financial mathematics
Teaching methods
Teaching method are the folowing:
Face-to-face lectures (40 hours )
Recorded lectures (delivered on line) (16 hours)
Case studies are discussed in order to apply theoretical concepts of the course programme
Assessment methods
The final examination is a written exam including five open questions. The maximum grade for each question is 6 points.
Evaluation criteria:
- how the student responds in a complete way to the question
- how the student avoids significant technical errors in his/her reasoning
- coherence of the answer relative to issue involved in the question
- how the student uses a correct technical language in his/her replies
The final grade is the sum of the grades obtained in each question.
Textbooks and Reading Materials
First part:
D. Watson, A. Head, G. Mantovani, E. Rossi, Corporate Finance. Principles and Practice in Europe, Pearson Italia, 2017.
Second part:
A. Damodaran, Damodaran on Valuation. Security Analysis for Investment and Corporate Finance, 2nd Edition, John Wiley and Sons, 2006.
Slides and readings posted on the course web pages.
Semester
First semester
Teaching language
Italian
Sustainable Development Goals
Staff
-
Emanuele Filiberto Rossi
